行情开讲聚焦法国总统大选及欧盟对俄禁

蔡劭立

■香港岭南大学硕士

从事宏观策略研究四年

运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

■从业资格号：F

投资Z

▌数据及市场消息点评

1、财联社4月24日报道，多家股份制银行将于4月25日起下调3年期“特色定期存款”利率，下调幅度普遍在10个基点左右，最低将降至2.8%。也有个别银行透露，该类存款的利率调整时间将安排在五一假期后。而据记者了解，四家国有大型银行的工作人员均表示目前暂未收到存款利率下调的通知。

点评：特色定期存款与普通定期存款的区别主要在于起存金额不同，且同期限特色存款的利率高于普通存款。银行特色定期存款根据起存金额分为多档，常见起存金额有元、1万元、5万元、20万元，相应各档的存款利率亦有所不同。通常情况下起存金额越高，利率越高。银行下调部分存款利率也是有助于引导资金再投资的行为。

▌数据预告

法国总统大选。

▌市场观点

近期多重因素叠加，对A股造成明显冲击。首先是国内经济偏弱运行，稳增长政策仍在传导过程，经济尚未出现明显的企稳信号；其次是4月国内降准25bp不及预期，降息落空，宽松政策不及预期令市场情绪较为低迷；最后则是境内外货币政策劈叉，美联储、欧洲央行紧缩预期持续升温，4月11日以来，中-美利差已经进入负值区间，美元兑人民币汇率突破6.5，刷新年7月以来的高点，汇率贬值同样给A股带来一定的下行压力。年至今，我们共看到3轮中-美利差倒挂阶段，回顾阶段内资产表现可以看到，国内资产面临一定的抛压，国内股指上涨概率仅有33%，美元兑人民币66%的概率录得上涨，Wind商品也仅有33%的概率录得上涨，其中油脂油料表现最弱，3个样本均录得下跌，有色和化工表现偏弱为33%的概率上涨。但也需要指出的是，上述样本集中在年至年期间，样本时间差不大、数量较少，整体表现仅供参考。

警惕美联储紧缩对全球权益资产的冲击。4月18日，美国圣路易斯联储行长布拉德表示，美国目前的通胀率“实在太高”，美联储需要迅速采取行动让利率在今年年底之前达到3.5%左右。他还指出，不排除美联储一次加息75基点的可能。此前，美联储3月议息会议纪要释放了多次、大幅加息，且提前缩表的预期，计划用3个月时间将每月减持资产的规模上升至亿美元，而上轮缩表最高规模也是每月亿美元。上轮缩表对权益资产利空明显，后续需要警惕全球股指的调整风险。年至今美联储资产负债表和权益资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.，和沪深录得0.68的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。

当前国内经济下行压力仍较大。4月18日，统计局公布国内3月经济数据，1-3月同步数据中，投资、消费、出口各大分项增速全面放缓，好消息是，基建稳增长已经开始发力，预计形成长期、温和的托底作用。前瞻数据中，尽管社会融资规模存量同比增速有小幅回升，但社融主要靠短期票据支撑，关键的金融机构各项贷款余额增速，以及企业和居民中长期贷款仍未出现明显改善。疫情冲击下，线下消费、服务业增速大幅放缓，3月社会消费品零售总额当月同比增长-3.5%，其中餐饮收入当月同比更是大幅下跌16.4%。更为关键的是，居民收入和就业承压，消费端的长期驱动力进一步削弱，指向复工复产后，消费难以迅速修复。中观层面，3月全国房企拿地同比下滑近五成，挖掘机和重卡销量仍同比大幅下滑。微观层面，我们最新调研显示，近期全国下游施工同比有所下降、但环比微弱改善，旺季不旺特征显著。

商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要密切

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