龙磁科技研究报告永磁稳步扩张,软磁打造第

（报告出品方/作者：国金证券，倪文祎）

一、高性能“永磁+软磁”材料企业

公司主要从事高性能永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售，是国内高性能永磁铁氧体湿压磁瓦主要生产企业之一。公司有9个全资子公司，在安徽、上海，越南胡志明等地拥有7个生产基地，并在安徽合肥，上海虹桥，德国法兰克福，日本大阪，墨西哥圣路易斯波托西设立了销售中心及人才、技术引进平台，形成了亚洲制造，服务全球的良好格局。公司实际控制人为熊永宏（28.54%）、熊咏鸽（10.66%），合计持有公司39.2%股份。公司主要产品为永磁及电机部件（高性能永磁铁氧体湿压磁瓦）和软磁及新能源器件（软磁粉料、磁芯、电感器件）。

公司现有各类烧结永磁铁氧体产品产能3.3万吨/年，换向器产能万只/年，产品广泛应用于汽车、变频家电、电动工具等技术密集的高附加值精密微电机。年以来，公司在提升主营产品永磁铁氧体湿压磁瓦产能和市场份额的同时，全产业链进入软磁和新能源器件领域。软磁粉料、磁芯（金属磁粉芯，铁氧体软磁粉芯），器件（电感）同步推进。目前金属磁粉芯设计产能吨/年，软磁铁氧体设计产能吨/年，产品主要应用于光伏及储能、新能源汽车与充电桩、通信、家用电子与消费类电子等领域，市场前景广阔。

盈利能力稳定，永磁铁氧体湿压磁瓦营收占比73%

-年，公司营收稳定增长，CAGR为6.84%。年，受疫情影响，公司归母净利润同比下降19.39%，-年CAGR为7.99%。年前三季度，公司实现营收6.08亿元，同比增长65.78%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长.03%。今年以来，公司产品订单和销量增加，业绩实现较大幅度增长。根据年中报，公司永磁铁氧体湿压磁瓦业务营收占比达到73%，为公司主要业绩来源。未来，随着公司在软磁材料领域的推进布局，软磁营收占比将进一步提升。

二、永磁业务稳健，积极扩产抢占市场份额

2.1永磁铁氧体湿压磁瓦用于汽车和家电微特电机核心部件

根据永磁材料的磁性强弱以及发展阶段，永磁材料分为金属永磁、铁氧体永磁和稀土永磁三类。磁性是物质的基本属性，一切物质都有磁性。我们通常将一经磁化即能保持恒定磁性的材料，称为永磁材料。永磁材料是重要的基础功能材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力和高剩磁的特性，具备转换、传递、处理、存储信息和能量等功能，应用范围广泛，如电声、选矿、能源、家用电器、医疗卫生、汽车、自动控制、信息技术等领域对永磁材料有着不可替代的需求。

铁氧体永磁成本优势显著。铁氧体永磁是一种新型的非金属磁性材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力、高剩磁，它只需外部提供一次充磁能量，就能产生稳定的磁场，从而向外部持续提供磁能，环境耐受性好，产品广泛应用于汽车、变频家电等技术密集的高附加值精密微电机。

铁氧体永磁与钕铁硼永磁（属稀土永磁）均有在汽车上使用，但由于加工工艺、成本的不同使得应用领域不同；部分国内变频空调压缩机厂商同时具有钕铁硼和铁氧体技术平台，但铁氧体和钕铁硼并不能在同一平台上直接替代，不同材料应用的电机设计完全不同。铁氧体优点在于原料来源丰富，性价比高，化学稳定性优异，不需表面处理，耐高温。自钕铁硼产品问世至今，铁氧体磁性材料也快速发展，钕铁硼产品和铁氧体产品将是长期共存、持续发展的格局。

预计23年汽车用铁氧体永磁需求45.01万吨，3年CAGR=5.06%

永磁铁氧体直流电机由于具有温度适应性好、耐腐蚀等优异特性，已大量应用到汽车发动机、底盘和车身三大部位及附件中，如启动电机、电动天线电机、雨刮器电机、摇窗电机、空气净化电机、电动座椅、ABS电机、风机电机等。据统计，每辆经济型汽车配备20台以上小电机，高级轿车配备50台以上小电机，豪华型轿车配备近百台小电机。

年，全球汽车产量.2万辆，21-23年假设维持2.5%的增速。根据领益智造公司

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